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“期权时代”来临,资金聚焦“上证50ETF”成分股  

2015-01-12 07:52:24|  分类: 资料 |  标签: |举报 |字号 订阅

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导读:“未来,随着(股票期权)覆盖的标的持续增加,A股将逐渐摆脱缺乏做空机制的现状,市场定价机制会更加合理。”一位基金经理表示。



A股市场正在迎来“期权时代”。


1月9日下午,21世纪经济报道记者在证监会每周五召开的例行新闻发布会上获悉,证监会日前已批准“上海证券交易所开展股票期权交易试点”,获批复的品种为上证50ETF期权,具体上市日期为2月9日。


影响或超预期,股票期权品种放开后,现有的‘多、空单一投资类型’变为‘多元投资类型’,对市场流动性、股指波动性产生影响,最终改变的或是整个A股既有投资格局。”一位资深期权投资交易人士对此指出。


一方面,股票期权将大大促进A股市场流动性“ETF期权的推出对于现货市场流动性的提升将起到积极的促进作用,并进而形成衍生品市场-现货市场-衍生品市场的正向反馈作用。”国泰君安证券研究所新财富分析师刘富兵认为。


另一方面,股票期权的启动无疑将给长期投机气氛浓郁的A股市场带来一幅多样化风险管理蓝图,最终引导蓝筹股价值回归。


更为重要的是,在本轮蓝筹股主导的牛市行情背景下,股票期权的推出有望成为蓝筹股上攻的重要助力。


这在当天盘面走势上已得以体现。1月9日午后,伴随上证50ETF期权即将推出的传言的传播,保险、银行股等蓝筹股突然被大幅拉升,其后上证指数冲高3400点后回落,盘中再度上演超过百点的剧烈震荡。


而指数的大幅震荡亦显示市场最为关注的难题牛市行情下,期权时代的降临,将给躁动不安的A股带来何种影响?能否与A股自有环境顺利衔接?


“期权时代”来临,资金聚焦“上证50ETF”成分股 - x -


期权时代来临


事实上,近年来,伴随中国股票市场规模的快速激增和投资者避险需求的与日俱增,股票期权的推出已成为市场各方的众望所归。


当前我国股票市场市值规模已接近40万亿,位居全球第二,但产品结构单一的问题仍比较突出。”上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军指出。


在其看来,股票期权作为一项国际市场成熟的基础性金融衍生工具,在丰富投资者风险管理手段、完善市场功能、推动行业创新发展和培育多元化投资者等方面具有重要的意义。


事实上,早在2000年,上交所就正式启动了期权等衍生产品发展研究,将衍生品市场建设纳入交易所未来发展规划之中,2010年上交所更正式启动了股票期权业务立项工作。14年漫长准备过程中,相关监管机制、交易制度设立已经成熟。


另一边,我国早已具备启动ETF期权的市场基础。1997年,美国证券交易所(AMEX)推出全球首只ETF期权时,ETF市场总规模只有82亿美元。而2000年,港交所开始交易ETF期权的时候,ETF市场总规模仅仅43亿美元。


相比之下,我国目前ETF规模超过400亿美元,仅上交所ETF市值就接近300亿美元,远大于美国、中国香港等市场推出ETF期权之初的ETF市场规模。


与此同时,业界对股票期权启动的呼声更是愈演愈烈,对尽快推出股票ETF期权充满期待。相关机构对近七万名投资者调查问卷显示,约三分之二的个人投资者、100%的机构投资者期待股票ETF期权的推出。


在多位接受记者采访的机构投资者看来,ETF期权的引入有助于提高流动性,对活跃标的的股票交易、股价推动同样有积极作用。


“ETF期权的推出,将显著改变当前国内证券市场的风险收益结构,提升相关现货标的的配置价值,现货市场的潜在交易人群将有效放大。”刘福兵指出,“根据海外包括美国、欧洲、韩国等在内的各主要市场的实践经验,在推出相应的期权品种后,无论是以短期还是中长期的视角来观察,期权交易都不仅没有分流原有现货市场资金,相反对于现货市场的成交活跃度均起到了不同程度的放大效果。”


价值投资回归


上证50ETF期权推出背后,以上证50指数成分股为代表的蓝筹股,或将成为资金聚集焦点


“期权推出,短期内有望提升大盘蓝筹特别是金融股的估值水平,增加标的证券的价格弹性。”申银万国证券研究所新财富明星分析师杨国卫指出。


事实上,由于国内股票市场风险管理工具相对缺乏,投资者只能从单边性上涨行情中获利。而A股又常年处于牛短熊长的尴尬局面下,这导致蓝筹股股价长期低迷,投资者长线持有动力不足,概念题材股则成为资金热捧的焦点。


不过,股票期权的推出或将有力地改变这一局面。


当ETF期权推出后,如果投资者看好现货的长期持有价值,但同时担心短期价格波动时,既可通过相应的认沽期权交易对现货进行风险保护,也可通过卖出认购期权来增强持有现货的收益。”刘富兵表示。


在他看来,一旦现货长期持有者的风险管理和收益增强手段得以增强,将导致长期资金对现货的配置需求提升,A股价值投资理念将得以回归。


事实上,在改革红利释放主导下的新一轮牛市过程中,蓝筹股的价值重估无疑是保持市场上冲的核心逻辑。而股票期权的推出,则将进一步提升蓝筹股的活跃度,吸引长线资金对蓝筹股的投资需求。


另一边,股票期权多元化的投资方式,将提供更为可靠的风险管理工具,也有望吸引更多资金入市。


“ETF期权及后续个股期权的推出,为证券行业提供新的业务空间,短期内将进一步提振证券板块情绪。长期来看,股票期权将为A股交易制度的完善提供更多工具,为培育机构投资者提高条件。未来,随着覆盖标的的持续增加,A股将逐渐摆脱缺乏做空机制的现状,市场定价机制会更加合理。”汇丰晋信大盘基金的基金经理丘栋荣表示。

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