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獐子岛扇贝绝产背后的投资疑问  

2014-11-05 18:07:54|  分类: 资料 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  10月30日晚间,獐子岛发布公告称,因为遭到几十年一遇的天灾,其在2011年和部分2012年播撒的100多万亩虾夷扇贝几近绝产。受此影响,獐子岛前三季度巨亏8.12亿元。

扇贝绝产表面看来似乎正常,但背后却牵扯众多资本利益,使得獐子岛扇贝绝产事件变得复杂。

  10月31日的灾情说明会上,獐子岛介绍,此次绝收的海域,仅2011年就播了5.47亿元的苗种。但蹊跷的是,獐子岛所称的导致绝产“天灾”,部分当地养殖户却没有听说。大连市和长海县的相关部门,也未有灾情通报。

  按照獐子岛高管的说法,此次冷水团属几十年一遇。然而面对“如此巨大的灾难”,大连市海洋与渔业局的官网中,却没有与此相关的任何信息发布。同时,长海县的政府官网,也未见受灾的踪影。相反的是,今年7月20日,长海县政府官网刊文称,小长山乡虾夷扇贝的养殖进入收获期,预计年内产量同比去年增产三到四成。

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真相到底是什么?


  新京报的报道称,有养殖户表示,自己没有遇到冷水团,也没有听过周围海域遭受过。

值得注意的是,目前,外界普遍把獐子岛这起“绝收”事件,与当年著名的造假公司蓝田股份联系起来。部分投资者亦在呼吁证监会介入调查。

  根据10月30日的公告,獐子岛将此次百万海域绝收的原因,归咎于“黄海冷水团异常”。“灾害主要原因为北黄海冷水团低温及变温、北黄海冷水团和辽南沿岸流锋面影响、营养盐变化等综合因素。”

而接受媒体采访时,獐子岛董秘孙福君则称,亩产下降的最主要原因,系“规模快速扩大时,管理、资源和技术匹配不上”。

  2011年年报显示,截至当年,獐子岛已将2.63亿元的募集资金,投向了虾夷扇贝的底播增殖。此后,獐子岛又向“25万亩虾夷扇贝底播增殖项目”投入了8739万元。

  此外,2012年10月,另有1.55亿元的募集资金,被变更用途至“42.2万亩新扩增虾夷扇贝底播海域增殖项目”。截至2012年底,花费1.51亿元的苗种被底播完毕。至此,共有5.1亿元的募集资金,在2011年和2012年“洒向大海”。颇为“巧合”的是,此次绝收的虾夷扇贝,正是在2011年和2012年底播。

  据中国证券报的报道,冷水团异常的“天灾”,被獐子岛看作是导致百万亩扇贝绝产的主要原因。然而,质疑声却依然此起彼伏。事实上,獐子岛每年大面积投苗确有其事,但如何证实“海底银行”的存货与数据相符,仍然是道不解的难题,受捕捞方式限制,投资者“生要见壳、死要见尸”的要求很难实现。

在此次“绝收”事件爆出后,部分投资者怀疑,亩产下降可能只是个幌子,“公司可能根本没有投那么多苗”。对此,獐子岛回复称,海洋牧场的底播、销售,“有据可查,有据可依”。

  根据獐子岛的介绍,底播虾夷扇贝的生长周期在3年左右。也就是说,2011年底播的虾夷扇贝,今年11月份就要迎来收获期。收获期没有来到。10月30日晚间,獐子岛发布的一纸公告,却宣告2011年播下的“海底森林”遭遇灭顶之灾,彻底成了一片“死亡森林”。

  消息一经发布,引发投资者一片哗然。10月31日,有投资者在网络平台上质问獐子岛,何时能把损失的8亿元赚回来?

  事实上,獐子岛于2006年9月登陆中小板。在2006年至2013年的净利润分别是1.67亿元、1.68亿元、1.25亿元、2.07亿元、4.23亿元、4.98亿元、1.06亿元和0.97亿元。综合计算,獐子岛上市后累计实现净利润17.91亿元。也就是说,此次事故造成的损失,相当于獐子岛上市后接近一半的净利润。

  《第一财经日报》的报道,獐子岛业绩变脸事件进一步发酵,尽管其股票依旧处于停牌状态,但持有股票的各大基金管理公司却不幸“中枪”,受伤在所难免。持有獐子岛股票的基金已经下调了该公司二级市场的估值。尽管各家基金公司下调的幅度不尽相同,复牌后两个跌停成了部分基金的共识。

  对獐子岛此次遭遇的“黑天鹅”,不仅普通的股民感觉毫无征兆,基金和券商亦踩雷中招。今年三季报显示,全国社保基金四一四组合、一零八组合、一零一组合,分别持有獐子岛1.48%、1.21%和1.07%的股权。其中,四一四组合为三季度进入;一零八组合和一零一组合则是自去年开始就陆续增持獐子岛。其中,今年前9个月,一零八组合增持了正好一倍。

  第一财经日报的报道称,獐子岛公司层面的道歉显然无法弥补二级市场上獐子岛股价即将上演的“腥风血雨”,作为大量持有獐子岛股票的公募基金管理公司以及社保基金更是不幸地遭遇“黑天鹅”,等待二级市场的“审判”。

社保基金无疑成了此次“黑天鹅”事件的最大受伤者。獐子岛最新股东名单显示,社保基金四一四组合、一零八组合和一一零组合分别持有獐子岛1049.95万股、799.97万股和758.68万股,持股比例分别为1.48%、1.12%和1.07%,分列第五至第七大股东,中国人寿保险股份有限公司则以0.63%持股比例位列第十大股东。

  招商基金旗下的招商安润保本混合型基金持有的獐子岛股份数量是目前为止单只基金持股最多的基金。按照安润保本三季报披露的数据,截至三季度末该基金持有獐子岛119.99万股。此外,鹏华基金旗下的消费优选三季报也显示持有50.76万股獐子岛,占该基金资产净值比例为3.61%。

  11月1日,上述两家基金管理公司纷纷发布了对于獐子岛的估值调整公告。招商基金公告称,根据证监会《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》、证券业协会基金估值工作小组下发的《关于停牌股票估值的参考方法》及公司长期停牌股票的估值政策和程序,经与托管行协商,公司决定自2014年10月31日起,对旗下基金所持有的獐子岛股票进行估值调整,调整后的估值价格为12.52元。按照目前獐子岛每股15.46元计算,此次调整之后的估值为两个跌停。

  持有股份数量稍少的鹏华基金官方网站则显示,公司经与托管银行商定,自2014年10月31日起对公司旗下基金(ETF基金除外)持有的獐子岛采用估值模型进行估值调整。公司依据谨慎原则,采用现金流折现法等相应估值模型测算业务估值区间再进行综合评估,调整后的估值价格为11.27元/股,显然鹏华基金对于獐子岛可能性的跌停给予了三个跌停的下调。

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农业股造假有先例


  报道称,A股历史上“著名”的造假公司,以行业出现的频率来划分,农业股似乎“一枝独秀”。不论是早期的蓝田股份,还是近年出现的绿大地、万福生科;每一个农业公司造假的事件都堪称A股市场上的经典案例。

  回溯A股市场农业股造假的历史,最早还要回到世纪之初。2002年,“中国农业第一股”蓝天股份的财务造假案件引发了资本市场的轩然大波。这家以养殖、旅游和饮料为主业的公司,在1996年发行上市以后,便在财务数据上保持着“神奇”的增长速度。

  公司总资产规模上市前只有2.66亿元,到了2000年末的时候已经猛增至28.38亿元,增长了9倍;与此同时,公司历年年报的每股收益都在0.6元以上,最高达到1.15元。即使遭遇了1998年特大洪灾以后,每股收益也达到了0.81元,5年间股本扩张了360%,在当时的A股市场,一度创造了“蓝田神话”。

  但很快,催生出来的神话犹如泡沫被迅速戳破。业绩神话的背后,实际情况却是,该公司在1999年和2000年间,虚构营业收入达到36.90亿元,实际为6400万元;虚构净利润达到9.4亿元,实际则是亏损3200多元。真相揭露,银行停止对其放贷,蓝田事件也成为当年资本市场上的最大丑闻。

  其后出现的造假事件,是2005年的丰乐种业和2006年的草原兴发。2005年,上市8年的丰乐种业被爆出有6年造假,虚构主营业务收入1.8亿元,虚增净利润4006万元;2006年,草原兴发被爆出上市9年间累计虚增净资产14.15亿元。同时,该公司虚构营业收入、成本及税金,至案发时累计虚构利润达到13.2亿元。

  2011年,云南的园林上市公司绿大地因造假被指为中小板造假第一案。这家于2007年上市的企业,曾在上市前的2004年至2007年6月,使用虚假合同和虚构交易,虚增资产7011万元,虚增营收2.96亿元。上市之后到2009年,再次虚增资产2.88亿元和虚增营业收入2.50亿元。

  此外,最近发生的一起农业股造假案件要数2013年的创业板企业万福生科。该公司曾于2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右,虚增净利润约1.6亿元。公司也被称为“创业板造假第一股”。

  业内分析认为,多年来农业股造假的戏码屡屡上演,原因复杂。“总体来看,农业股易于造假有两方面原因,一方面是生产监管相对较难;第二,本身行业利润低导致的造假冲动。”

  首先,农业企业多数从事粗加工生产,所涉及的原料采购和销售,主要是农民个人和小型的农民合作组织。第二方面,农业企业利润率低,周期性波动较大,企业造假冲动强烈。

  农业产业本身的特点,导致其在生产流程和存货等方面在财务监管上难以审计,给公司造假留下了空间。财会专家马靖昊表示,比如鱼虾扇贝这些水下的存货,因为审计人员不可能潜到水下去数一一统计,导致在审计程序上难以准确地核实真实数据。“所谓的自然灾害往往成为借口,到底资产减值是不是因为天灾,可以通过查阅同区域、同类型的上市公司的同期业绩而判定。”

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投资者的质疑谁来回应?


  据中国证券报报道,早在2012年,獐子岛管理层就已经发现了深海底播蕴含的巨大风险,出于对底质多变和洋流影响的担忧,近两年公司底播面积大幅萎缩。然而,将近三年时间,对于已经意识到的风险担忧,公司方面既没有向投资者公开提示风险,也没有加强深海底播海域监测予以防患。

  黑天鹅事件发生后,獐子岛召开了海洋牧场灾情说明会,却仍然遭到了投资者的诸多质疑,獐子岛8亿巨亏事件变成了一个死无对证的无解迷局。

  “今后一段时期,我们将面临着两方面的危机——信用危机、投资价值危机,近期关于上市公司的传言非常多,包括‘第二个蓝田’、资金挪用等,我们会认真地解答投资者的质疑,把问题说清楚。”獐子岛董事长吴厚刚在11月2日的会议上表示。

  但是,獐子岛的解释似乎难以回应投资者的质疑。有投资者质疑,“獐子岛2011年或许根本就没有投苗”,另有投资者表示“生要见贝,死要见壳”。总结起来,投资者对獐子岛的质疑集中在两个问题上:一是,如何证明2011年的时候确实投苗了?二是,如何证明即将采捕的扇贝确实死亡了?

  针对獐子岛没有投苗、虚增存货的质疑,獐子岛镇集体经济管理委员会张主任非常肯定地表示,“投苗这么大的事情怎么会有假。每年11月中旬开始的投苗,是一年之中的大事,公司专门从福建租大型的船舶来进行投苗,獐子岛有许多人是集团的员工,都要参加投苗期的‘大会战’。大家都参与,每一年投苗都是客观存在的。”

  獐子岛董事长吴厚刚则表示,公司所有披露的内容都是经过会计师审核的,不存在欺骗。此次绝收的海鲜是2011年11月底播的,总苗量74亿枚,新海每亩7500枚,老海5500枚;苗种来源有三个:公司自育苗种、旅顺自然采苗、大小长山外购苗种;共花费5.37亿元。

  对于“死要见壳”的问题,公司董秘孙福君的说法是,“扇贝目前的回捕率大约在10%-15%左右,每亩播5500枚的话大约只能收回550枚。大部门死亡的贝苗要么被冲走,要么被掩埋在海底,只有少量扇贝壳会捞上来。如果死壳都能大量捞回来的话,海底不早被刮坏了吗?”

  当地渔民则告诉记者,当地采捕扇贝都采用拖网采捕的方法,“大部门死亡的贝苗时间一长肉就腐烂了,最后只剩下一个死壳,不是冲走就埋进沙子里了,很难说是把死壳也给捞回来。采捕的时候,一般是一米五左右一个网,网在海底走的时候,遇到有重量的物体,它就会形变,然后往前一拉缩回来,这样就相当于一脚把扇贝踢起来,网再往前走的时候,扇贝就落网里了。而如果遇到死壳的话,由于重量不足,很少能捕捞回来。当然,活的扇贝在入网的时候也会把一些死壳带进网里,但如果一个区域扇贝都大面积死亡的话,那么死壳都很难捞回来。”

  “我们遭到投资者的质疑也很正常,因为毕竟是在海底下,不像生长在地上的东西,确实很难说清楚,我们只能尽可能地向投资者揭示。”孙福君表示。

  獐子岛黑天鹅事件发生后,最受伤的无疑是基金经理们,有基金经理表示,“对此完全无法理解”。獐子岛一直是颇受基金青睐的“大白马”,据统计,上市以来,共有35只公募基金、16只券商理财集合曾先后重仓持有。另外,截至三季度末,共有包括3只社保基金组合在内的9只机构组合持仓獐子岛。

  目前,基金经理们的问题主要集中在两个方面:一是2012年和2013年底播的扇贝的业绩预期如何?二是出事海域又该如何持续利用?

  面对许多曾经一同工作的老人,獐子岛董事长吴厚刚坦言,近几年对于深海养殖的探索过于乐观,此次受灾既有冷水团自然灾害的原因,也有管理和风险控制方面的问题,希望能够得到当地群众的包容和支持。

  作为海岛最主要的经济来源,獐子岛的业绩与岛上居民可谓是息息相关。獐子岛镇官员介绍,自1958年开始,当地成立集体公社,到1998年进行产权改革的时候,其他海岛都选择了将渔业产权承包或转让,只有獐子岛保留了集体所有制的体制。正因为多数股权属于集体所有,獐子岛如今的一举一动,才备受当地人的关注。

  可以说,獐子岛的一万多居民是这家上市公司最大群体的股东。“听到这个消息,首先是震惊,第一次遇到这么大面积的海产品损失;其次是痛心,已经要到收获的时候了,非常可惜。”獐子岛镇集体经济管理委员会张主任介绍,自从2006年上市以来,獐子岛累计分配7亿多元,岛上居民也受益不少。“每个居民都有股权收益金,每年大概1000多元,另外还有居民临时性生活补助,按照年龄高低,每年2000元以上。”

  目前,獐子岛户籍登记有14000多人,而常住人口只有8000多人,许多当地人把家搬到了市区或外地,但依然保留着獐子岛的户口,主要原因之一就是每年的股权收益金和生活补助。

现在看来,虽然镇领导承诺,股权收益金和生活补助会依然发放,不过105.64万亩海洋牧场绝产带来的影响恐怕很难消除。中国经营网综合报道

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